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        【專訪】對話基金經理金拓

        • 來   源:中融基金作   者:時   間:2021-08-19
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        背景提要

        行情在機構“抱團”中愈演愈烈,在機構“撤離”中大幅震蕩。機構抱團,成為這兩年A股市場的一大特色。

        就像去年,受央行政策影響,A股估值普遍顯著抬升的同時,機構抱團“茅組合”創造了各種佳話。

        有數據測算,去年年底公募基金約把27%左右的倉位,都配置在了43只“茅股票”上,創出超配比達20%+的歷史記錄。

        然而今年,貨幣政策仍以穩增長為主,沒有故事可講的“茅組合”,機構撤離估值回落;有故事可講的“寧組合”,成為機構抱團的新方向。

        (統計區間:2016Q1-2021Q2,wind)

        抱團可以有,但持久抱團“茅指數”或“寧組合”有點難。天下大勢,分久必合,合久必分!近期“寧組合”就震蕩加劇,抱團出現松動?帶著心中的疑問,去約訪了中融基金的一位『績優』基金經理-金拓。

        金總管理的三只產品,就在“寧組合”啟動前重倉布局,近3個月收益率均超50%?,F在作為“寧組合”抱團中收益最大的管理人之一,是繼續選擇和大家一起吃完“魚尾”,還是要提前離席,我們看看他的態度。

        1、金總您好,近期一些高景氣的板塊如鋰電、芯片等,震蕩加劇,像一些相對低位的板塊躍躍欲試,市場風格是否又要切換了?麻煩您先談談對當前市場的看法。

        金拓:首先,我們非??春脟鴥荣Y本市場中長期發展前景。

        隨著“打破剛兌”和“房住不炒”等政策的深化執行,以及金融對外開放的不斷擴大,A股市場有望獲得場外資金的持續加碼。

        與此同時,以注冊制和退市制度為代表的資本市場改革繼續推進,推動A股市場新陳代謝,有望大幅提升上市公司質量。在長期資金和優質股票持續加入的大背景下,堅定看好國內資本市場未來的發展前景。

        其次,對于市場風格的理解,我們回溯歷史,可以看到16年以來以白酒為代表的超級藍籌股的巨大漲幅背后,除了業績增長的貢獻之外,估值提升的貢獻也同樣重要,估值提升來源主要有兩方面,一方面在于資本市場改革帶來的估值體系重構,兩一方面在于流動性泛濫之后的風險資產整體估值抬升。

        對于當下的市場而言,以上提升估值的兩大要素可能均已進入瓶頸期,超級藍籌估值進一步擴張的可能性大幅降低,后續股價漲幅更多依賴于業績增長,因此,我們認為,業績高增長的景氣行業優質公司有望在后續較長時間內跑出相對收益。

        02、最近市場上流傳著一句佳話:家里有“礦”,“芯”“鋰”有“光”??茨芾淼漠a品持倉就符合這樣的特點,您可以談談對芯片、鋰電當前的看法嗎?

        金拓:芯片、鋰電都屬于硬科技范疇,有幾個共同特點。

        第一,當下的行業景氣度都非常好,且中長期成長空間較大;

        第二,國產供應商市場份額逐步提升,尤其是上游元器件和材料環節;

        第三,作為科研型企業享受了國內傲視全球的工程師紅利;

        第四,政策支持力度大,尤其是資本市場改革能更便利地給優質科技公司提供源源不斷的彈藥。

        03、近期央視又發文痛批哄抬炒作芯片價格的行為,備受關注的鹽湖也重新上市了,芯片和鋰礦炒作會不會階段性遇冷?

        金拓:過去的三個月,尤其是七月份,芯片和鋰礦類股票相對全市場獲得非常顯著的超額收益。展望未來,我們認為,芯片、鋰礦為代表的景氣結構性行情仍將繼續較長時間,但八至九月份可能是消化前期極致分化的整固期,在流動性預期沒有顯著變化的情況下,景氣風格仍有望再次成為市場焦點。

        04、您當前在重點關注哪些行業的投資機會?

        金拓:當前仍然關注高景氣度的行業板塊,比如半導體、新能源、軍工,以及計算機、消費、醫藥等行業中景氣度較高的細分板塊。

        05、您管理的三只產品近3個月收益率均超50%,特別是中融成長優選自4月份您上任以來,業績呈45度傾角穩步向上,您可以談談是如何取得這樣耀人成績的嗎? 

        金拓:最近幾個月的市場風格相對比較符合本人以景氣度為選股切入點的投資風格,尤其是三月份之后,基于以上對市場風格的判斷,更加堅定了景氣風格占優的信心,主要關注半導體、新能源、軍工及消費醫藥中高景氣度的細分賽道優秀個股。

        06、今年上半年,大家對市場行情都比較謹慎,但您為何在二季度大幅提高了股票倉位,較1季度提高10個百分點,且重點布局了芯片、鋰礦等,當時是看到了哪些市場邊際變化?

        金拓:對流動性的判斷沒有之前那么悲觀了。

        07、您會給自己投資范圍設限嗎?比如絕對不會看哪些行業。

        金拓:沒有設定投資范圍,一切投資決策以行業景氣度為出發點。 

        08、咱們平臺(同花順)還是以股民為主,麻煩再給我們投資者分享下您的投資框架和選股邏輯唄。

        金拓:總結自己的投資框架:行業為本、景氣為魂、壁壘為勢、估值為器。以行業景氣度為選股切入點,尋找具有護城河且估值性價比合宜的上市公司,努力挖掘符合時代發展方向的優秀投資標的。

        文章來源:同花順專家團

        風險提示:基金有風險,投資需謹慎。本基金設置1年最短持有期限,將面臨最短持有期限內因不能贖回或賣出基金份額而出現的流動性約束?;鸸芾砣顺兄Z以誠實信用、勤勉盡責的原則管理和運用基金資產,但不保證本基金一定盈利,也不保證最低收益,基金過往業績不預示其未來表現,基金管理人管理的其他基金的業績不構成對本基金業績表現的保證。投資者應根據自身風險承受能力,審慎決定是否參與基金交易及相關業務。在做出投資決策后,基金運營狀況與基金凈值變化引致的投資風險,由投資人自行負擔。投資者認購(或申購)基金時應認真閱讀基金合同、基金招募說明書和產品資料概要等法律文件。

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